Overzicht
Muzinich European Private Credit ELTIF SICAV, S.A. is een Luxemburgse beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, door de CSSF toegelaten onder Deel II van de wet van 17 december 2010 en onderworpen aan de ELTIF-verordening (EU) 2015/760 zoals gewijzigd door Verordening (EU) 2023/606 (ELTIF 2.0). Het fonds is opgericht op 20 december 2024 (RCS B293001) en accepteerde de eerste inschrijvingen op 31 januari 2025. Het is open-end met een looptijd van 99 jaar. Muzinich & Co. (Ireland) Limited, onder toezicht van de Central Bank of Ireland, is de AIFM; het portefeuillebeheer is gedelegeerd aan Muzinich & Co. Limited (Londen, FCA). Brown Brothers Harriman (Luxembourg) S.C.A. is bewaarder en administrateur, Deloitte Audit S.Ă r.l. is accountant. De portefeuille wordt beheerd door Carlo Bosco (Head of Capital Solutions Europe) en Rafael Torres (Co-Head Private Debt, Pan-Europe).
Per 31 januari 2026 bedroeg het bruto fondsvermogen circa EUR 200 mln (EUR 194 mln totale activa per 31 december 2025), belegd in 14 private-debtposities plus een liquide sleeve. Het fonds wordt aangeboden aan zowel particuliere als professionele beleggers. Volgens de factsheet van januari 2026 zijn aandelenklassen geregistreerd voor verkoop in Luxemburg, Frankrijk, België, Duitsland, Oostenrijk, Italië, Spanje en Nederland; bij de lancering noemde Muzinich ook Zwitserland en het Verenigd Koninkrijk. Het fonds valt onder artikel 8 SFDR.
Beleggingsstrategie
Het fonds bouwt een portefeuille van ten minste 50 senior secured, overwegend variabel rentende directe leningen (unitranche, club- en gesyndiceerde leningen) aan gevestigde, conservatief gefinancierde middelgrote bedrijven, hoofdzakelijk in de EU, de EER, het Verenigd Koninkrijk en Zwitserland, met een korf van 20% voor andere ontwikkelde landen. Kredietnemers hebben doorgaans een EBITDA van EUR 5-50 mln; individuele tickets bedragen EUR 5-25 mln. Het fonds belegt naast het bredere private-debtplatform van Muzinich, dat sinds 2014 actief is in Europese direct lending.
- Doelrendement 8-10% netto per jaar en een beoogde netto-uitkering van 5% per jaar, halfjaarlijks uitgekeerd op uitkerende klassen
- Spreidingslimieten: maximaal 10% per belegging, 35% per land, 15% in Oost-Europa in totaal
- Beoogde allocatie naar private credit van 70-80% van het bruto vermogen na de opbouwperiode; de rest wordt aangehouden in liquide investment grade en high yield obligaties en leveraged loans, grotendeels via eigen UCITS-fondsen van Muzinich, ter ondersteuning van de liquiditeit
- Per 31 januari 2026 was de verdeling 55% private activa en 45% liquide activa. Private posities hadden gemiddeld EUR 13 mln per belegging, een EBITDA van EUR 5,9 mln, een hefboom van 3,5x en spreads boven 600 basispunten; 97% van de private activa was senior secured
- Per 31 december 2025 was de private sleeve gespreid over acht landen (Italië 39%, Frankrijk 29%, Duitsland 8%) en elf sectoren (voedingsmiddelen 22%, elektronische apparatuur 16%, zakelijke dienstverlening 11%); overnamefinanciering vormde 67% van de bestedingen
- Leverage op fondsniveau is toegestaan tot 50% van de NAV; per 31 december 2025 bedroeg de fondshefboom 7%
Structuur en voorwaarden
Het fonds geeft Ă©Ă©n aandelenklasse uit, verdeeld in subklassen in EUR met afgedekte klassen in USD, GBP, CHF, JPY, HKD, SGD en AUD, telkens als uitkerende (halfjaarlijks) en kapitaliserende variant. De minimale eerste inleg volgens het prospectus van 14 april 2026 bedraagt EUR 1.000 voor de klassen R, T, T1, M en P, EUR 500.000 voor I-klassen, EUR 1.000.000 voor A-klassen, EUR 5.000.000 voor H-klassen en EUR 100.000.000 voor de klassen F, G en X. De maximale jaarlijkse beheervergoeding is 0,80% (F), 0,95% (G en H), 1,10% (I), 1,40% (T en T1), 1,60% (A), 1,90% (M en R) en 2,25% (P), plus een AIFM-vergoeding van 0,05% per jaar. De klasse T1 Accumulation EUR (ISIN LU3051947516) rekent 1,40% beheervergoeding en is geregistreerd in Luxemburg, Frankrijk, Duitsland, Oostenrijk en Nederland.
Een prestatievergoeding van 10% over de netto gerealiseerde en ongerealiseerde waardestijging is per kwartaal verschuldigd op elke subklasse (behalve X) zodra de aangepaste NAV in dat kwartaal met ten minste 5% op jaarbasis is gestegen (4% als de 3-maands Euribor negatief was), berekend boven een eerdere hoogste NAV (high-water mark) met volledige catch-up. Aandelen zijn bij de start uitgegeven tegen EUR 100. Uitkeringen zijn niet terugvorderbaar. De AIFM kan minima verlagen; distributeurs kunnen hogere minima hanteren.
Liquiditeit
Inschrijvingen en terugkopen worden maandelijks verwerkt op de laatste werkdag van de maand tegen NAV. Terugkoopverzoeken vereisen een schriftelijke opzegtermijn van ten minste 30 dagen (het bestuur kan deze tussen 10 en 30 dagen vaststellen), er geldt een minimale aanhoudperiode van 30 dagen en particuliere beleggers hebben een bedenktermijn van twee weken. Terugkopen zijn begrensd tot het laagste van 2% van de NAV per maand, 5% van de NAV per kwartaal en een ELTIF-terugkooplimiet van 18,2% van de UCITS-conforme activa plus prudent geraamde kasstromen over 12 maanden, tweemaandelijks getoetst; de factsheet vat dit samen als 2% per maand, 5% per kwartaal en 20% per jaar. Verzoeken boven de limiet worden pro rata verlaagd en doorgeschoven, tenzij ingetrokken. Uitbetaling vindt doorgaans plaats binnen 60 kalenderdagen na de terugkoopdatum en kan, binnen de ELTIF-verordening, in natura plaatsvinden. Het bestuur kan terugkopen opschorten in de gevallen die in de statuten zijn vastgelegd; side pockets worden niet gebruikt.
Rendement
De EUR-kapitaliserende aandelenklasse behaalde 8,22% netto in kalenderjaar 2025 en 0,53% netto in januari 2026, ofwel cumulatief 8,80% netto (9,58% bruto) sinds de start op 31 januari 2025 tot 31 januari 2026. In 2025 zijn twee halfjaarlijkse uitkeringen gedaan in lijn met de beoogde 5% op jaarbasis; de klassen R Income en I Income EUR keerden elk EUR 1,64 per aandeel uit op 30 november 2025. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Geschiktheid
Het fonds is bedoeld voor particuliere en professionele beleggers die illiquiditeit kunnen accepteren, evenals de mogelijkheid dat terugkoopverzoeken worden uitgesteld of verlaagd, kredietrisico op leningen aan niet-beursgenoteerde middelgrote bedrijven, hefboomrisico en het risico op verlies van de volledige inleg. Particuliere beleggers moeten vóór inschrijving de geschiktheidstoets ontvangen die artikel 30 van de ELTIF-verordening voorschrijft, evenals het essentiële-informatiedocument. Een feederfonds (Muzinich European Private Credit ELTIF Firstlight Feeder, voorheen het gesloten Firstlight Middle Market ELTIF) belegt ten minste 85% van zijn vermogen in dit fonds voor beleggers in Italië.
